南方財(cái)經(jīng)全媒體見習(xí)記者馮玉怡 珠海報(bào)道
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8月12日，珠海發(fā)展投資基金（簡稱“珠海基金”）成立6周年。
作為珠海唯一市級政府投資基金，珠海基金因?yàn)轶w量不大，并沒有深創(chuàng)投的“聲名在外”，也沒有廣州母基金的“一擲千金”，卻始終是粵港澳大灣區(qū)最為活躍、最具特色的地方政府引導(dǎo)基金之一。
日前，珠海基金一期、二期已經(jīng)交出6年發(fā)展成績單：截至2023年5月底，珠?；鹨黄?、二期已對外投資子基金及項(xiàng)目共43個(gè)，總規(guī)模超過760億元，撬動(dòng)社會(huì)資本超過620億元。通過子基金投資支持本地企業(yè)50家，投資金額51.92億元；引進(jìn)外地企業(yè)41家，完成返投金額97.21億元。
近期發(fā)布的《珠海發(fā)展投資基金三期設(shè)立方案》提出，珠?；鹑趯⒄{(diào)整投資策略，親自“下場操刀”，采用“母基金+直投”新模式。
政府引導(dǎo)基金雖然并不是近幾年的新興事物，但在2016年前后才迎來增長高峰期，珠?；鹗禽^早進(jìn)場的一批地方政府引導(dǎo)基金?！敖?jīng)過多年的培育和打磨，珠海基金漸漸摸索出適合本地發(fā)展的運(yùn)作模式，投資項(xiàng)目更具針對性，方向性也更明確?！苯?jīng)濟(jì)觀察人士告訴南方財(cái)經(jīng)全媒體記者。
21世紀(jì)創(chuàng)投研究院數(shù)據(jù)顯示，截至2023年7月底，各級政府共設(shè)立1568只政府投資基金，自身規(guī)模累計(jì)約2.84萬億元。而在“合肥模式”“蘇州模式”“深圳模式”等成功經(jīng)驗(yàn)傳遍全國，和在當(dāng)下眾多地方政府投資基金運(yùn)作方式千篇一律的背景下，經(jīng)過6年的建設(shè)期，珠?；鹑绾瘟⒆惚镜刭Y源稟賦、因地制宜打造出“珠海模式”？未來，又將如何以資本串聯(lián)產(chǎn)業(yè)、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級？
步入精耕細(xì)作的3.0時(shí)代
從最初撒胡椒面式的投資，到如今步入精耕細(xì)作的3.0時(shí)代，珠?；痖_始意識到產(chǎn)業(yè)聚集所產(chǎn)生的紅利，往縱深垂直整合發(fā)展產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)業(yè)聚集意圖十分明顯。
經(jīng)過多年發(fā)展，珠海基金已在多個(gè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域形成完善布局，尤其深耕珠海聚焦打造的新能源、集成電路、生物醫(yī)藥與健康3大核心產(chǎn)業(yè)，并覆蓋了先進(jìn)制造、新一代信息技術(shù)等N個(gè)符合珠海產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的其他產(chǎn)業(yè)，構(gòu)建了覆蓋早期、中后期全階段和多層次的科技創(chuàng)新企業(yè)支持體系，形成了“3+N”產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局。
隨著珠海基金一、二期陸續(xù)進(jìn)入收獲期，今年7月，珠海印發(fā)《珠海發(fā)展投資基金三期設(shè)立方案》（簡稱《方案》）提出，珠?；鹑谙略O(shè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金兩支基金，規(guī)模各50億元，總規(guī)模達(dá)100億元，全部由市財(cái)政出資。
《方案》提出珠?；鹑趯⒉捎谩澳富?直投”新模式，包括項(xiàng)目直接投資（含專項(xiàng)項(xiàng)目基金）和子基金投資。有別于市場化投資，珠海基金三期的直投模式為產(chǎn)業(yè)服務(wù)導(dǎo)向，主要為通過直投本地以及“以投促引”方式，促進(jìn)珠海產(chǎn)業(yè)發(fā)展。 珠海市財(cái)政工作局有關(guān)負(fù)責(zé)人告訴南方財(cái)經(jīng)全媒體記者，“當(dāng)前，在珠海市推進(jìn)‘制造業(yè)當(dāng)家’和‘產(chǎn)業(yè)第一’戰(zhàn)略背景以及‘以大項(xiàng)目帶動(dòng)大發(fā)展，以大投入牽引大跨越’產(chǎn)業(yè)思路下，此前母基金模式由于缺乏直投功能，對產(chǎn)業(yè)的推進(jìn)作用不夠直接。具體體現(xiàn)在難以直接對一些戰(zhàn)略性強(qiáng)、社會(huì)效益高的產(chǎn)業(yè)立柱項(xiàng)目實(shí)施投資，難以直接扶持一些創(chuàng)新型早期項(xiàng)目?！?/p>
該負(fù)責(zé)人進(jìn)一步解釋，珠?；鹑趦?yōu)化投資模式，調(diào)整投資策略，由原來的母基金模式，優(yōu)化為“母基金+直投”投資模式。一方面可通過重大產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目投資，牽引產(chǎn)業(yè)立柱項(xiàng)目落地，實(shí)現(xiàn)大項(xiàng)目頂天立地，形成產(chǎn)業(yè)鏈龍頭帶動(dòng)效應(yīng)；另一方面通過發(fā)揮早期投資手段，加大對創(chuàng)新型項(xiàng)目的支持力度，將珠海培育成為大灣區(qū)科技創(chuàng)新高地。
近兩年，政府引導(dǎo)基金的直投比例有所提升。2021年11月，深圳天使母基金管理公司發(fā)起設(shè)立“天使一號”宣布踏足直投基金。一年前，廣州印發(fā)《廣州科技創(chuàng)新母基金直接股權(quán)投資管理實(shí)施細(xì)則》。
地方政府直投的方式具有到資速度快和經(jīng)濟(jì)效益高等特點(diǎn)，但同時(shí)也相當(dāng)考驗(yàn)直投團(tuán)隊(duì)的風(fēng)控能力。上述負(fù)責(zé)人向南方財(cái)經(jīng)全媒體記者透露，本次珠?；鹑趯⒂删哂袑I(yè)化投資能力的珠海國企受托管理，以實(shí)現(xiàn)珠?；鹑诘目焖俑咝顿Y運(yùn)作。
“珠海市國企從2015年開始就已正式啟動(dòng)股權(quán)投資業(yè)務(wù)，經(jīng)過多年發(fā)展，已打造了國際化、專業(yè)化的直投團(tuán)隊(duì)，通過多年的本地深耕，已非常熟悉珠海產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)及產(chǎn)業(yè)訴求，能夠兼顧市場化和政策性訴求，將專業(yè)能力與產(chǎn)業(yè)落地進(jìn)行有機(jī)結(jié)合，形成珠?；鹑谥蓖赌Ｊ降莫?dú)特優(yōu)勢?！?/p>
此外，珠?；鹑趧?chuàng)新性引入“賽馬機(jī)制”?！盎谥楹笸顿Y平臺之間差異化的投資策略和資源稟賦，我們分設(shè)兩支投資策略不同的基金，以最大化發(fā)揮不同國企直投團(tuán)隊(duì)的專業(yè)能力和資源優(yōu)勢?！?/p>
打造獨(dú)具特色的“地方投資景觀”
憑借出色的投資能力和業(yè)績，珠?；疬B續(xù)三年在年度考核中獲得基金管委會(huì)“優(yōu)秀”評價(jià)，連續(xù)四年入選“中國政府引導(dǎo)基金30強(qiáng)”，穩(wěn)居中國政府引導(dǎo)基金第一梯隊(duì)。
事實(shí)上，成績背后是珠?；饛?qiáng)有力的“左右手”助攻——華發(fā)集團(tuán)和格力集團(tuán)，兩家國企也是珠海基金的受托管理機(jī)構(gòu)，為珠海加快打造千億級新能源產(chǎn)業(yè)集群貢獻(xiàn)了重要力量。
彼時(shí)，珠海新能源產(chǎn)業(yè)處于起步階段。投資廣東高景太陽能科技有限公司（簡稱“高景太陽能”）是珠?；痖_拓政府引導(dǎo)基金投資版圖疆土的“重要一役”。
高景太陽能成立于2019年，由業(yè)內(nèi)資深團(tuán)隊(duì)、IDG資本和珠海華發(fā)集團(tuán)三方共同創(chuàng)立。繼2022年4月，完成16億元A輪融資16億元后，5個(gè)月后又完成25.15億元B輪融資25億元，是名副其實(shí)的“超級獨(dú)角獸”公司。
而在一開始，珠?；鸨闵疃葏⑴c高景太陽能融資培育的過程，并以4100萬基石投資撬動(dòng)社會(huì)資本超15億元，撬動(dòng)放大倍數(shù)近40倍。這是珠?；饠y手華發(fā)集團(tuán)聯(lián)合作戰(zhàn)的最佳實(shí)戰(zhàn)案例之一。
實(shí)際上，珠海華發(fā)集團(tuán)牽手IDG投資光伏領(lǐng)域并不是偶然。早在2017年，華發(fā)集團(tuán)通過旗下投資平臺出資超1.7億元，參與IDG資本管理的投資基金，共同投資了電池企業(yè)愛旭股份。近年來，華發(fā)集團(tuán)旗下股權(quán)投資業(yè)務(wù)板塊發(fā)展迅猛，華金資本是其核心股權(quán)投資平臺。
另一股助推力則來自格力集團(tuán)以及旗下投資平臺珠海格力金融投資管理有限公司（簡稱“格力金投”）。
以鴻鈞異質(zhì)結(jié)項(xiàng)目為例，今年4月13日，總投資約59億元、年產(chǎn)值達(dá)到百億級的新型高效異質(zhì)結(jié)太陽能電池和組件高端制造基地正式啟動(dòng)。鴻鈞異質(zhì)結(jié)項(xiàng)目主體——珠海鴻鈞新能源有限公司由珠海富鴻聚能（核心團(tuán)隊(duì)持股平臺）聯(lián)合春華資本、格力金投以及斗門區(qū)國資共同投資設(shè)立。
珠?；鹱踊鸶窠鹑柣鸪晒?億元擴(kuò)募至5億元，其中珠?；饘Ω窠鹑栐鲑Y9000萬元，目前格金三號已完成對鴻鈞異質(zhì)結(jié)項(xiàng)目的第一期出資6627萬元，投后占比19.13%。
在引進(jìn)稀缺龍頭項(xiàng)目方面，珠?；鸪巳χ啤肮夥杵?dú)角獸”高景太陽能、“全球領(lǐng)先太陽能電池制造商”愛旭股份外，還促成芯潮流、集創(chuàng)北方、普米斯、碳云智能、酷哇機(jī)器人、硅酷科技、瑞思普利、鎵未來等一批項(xiàng)目落地。
珠?；鹇?lián)手華發(fā)集團(tuán)和格力集團(tuán)及旗下核心投資平臺兩股重要力量，以“地方國企+市場化投資機(jī)構(gòu)”的組合模式，打造出獨(dú)具珠海特色的“地方投資景觀”。隨著這些企業(yè)在珠海的快速崛起，珠海正以前所未有的“珠海速度”沖向萬億工業(yè)俱樂部。
珠?；鹋c各大投資機(jī)構(gòu)形成的良好合作氛圍，也是珠?！暗胤酵顿Y景觀”的一大特色。在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)新能源投資方面，與在該領(lǐng)域運(yùn)作最為成熟的IDG資本攜手。在珠海本地優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)集成電路投資方面，與專注該領(lǐng)域的武岳峰資本投資達(dá)成合作，成立廣東武岳峰集成電路股權(quán)投資基金、廣東粵澳半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資基金，進(jìn)一步拓寬珠海、橫琴集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
“基金招商”推動(dòng)跨越式發(fā)展
珠?；鸬钠瘘c(diǎn)頗高，在成立之初就已經(jīng)成功引入IDG資本、弘暉資本等知名投資機(jī)構(gòu)，與武岳峰資本、智路資本、鯤鵬資本等行業(yè)“白馬級”子基金管理人達(dá)成合作關(guān)系。
梳理近幾年資本壯大發(fā)展的歷程，就可窺見珠海資本市場的活躍程度。從2020年起，獲得VC/PE機(jī)構(gòu)支持的珠海企業(yè)IPO進(jìn)程加速，逐漸迸發(fā)出活躍的投資氛圍。2021年，夏爾巴投資、華金資本、鋆昊資本、格力金投等頭部機(jī)構(gòu)參投的多個(gè)企業(yè)完成IPO，珠海投資市場迎來發(fā)展高峰。2022年至今年上半年，新增上市公司7家，呈現(xiàn)“井噴式”發(fā)展階段。
隨著珠海股權(quán)投資相關(guān)扶持政策的不斷推進(jìn)與落實(shí)，珠海股權(quán)投資市場活躍度穩(wěn)中有升。南方財(cái)經(jīng)全媒體記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至發(fā)稿日期，珠海在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的正在運(yùn)作的股權(quán)投資基金數(shù)量共1994支，數(shù)量上與北京的2062支相當(dāng)，高居全國前列。
珠海作為區(qū)域性金融中心，聚集著眾多優(yōu)秀的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，為大灣區(qū)企業(yè)提供豐富的金融服務(wù)和充足的資金支持。隨著粵港澳大灣區(qū)經(jīng)濟(jì)時(shí)代來臨，未來珠海十字門金融區(qū)將力爭打造成為廣東金融“第三極”，其股權(quán)投資發(fā)展?jié)摿σ鄬⑦M(jìn)一步提升。
值得一提的是，珠海在發(fā)展特色金融，特別是探索創(chuàng)新跨境金融方面卓有成效。珠海市金融工作局相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“珠海毗鄰港澳，現(xiàn)代金融發(fā)展起步早、開放程度高，在私募基金、QFLP基金等領(lǐng)域已形成聚集效應(yīng)。”隨著未來大灣區(qū)區(qū)域協(xié)同發(fā)展成效的逐步顯現(xiàn)，珠海股權(quán)投資市場將迎來更多新的發(fā)展機(jī)遇。
此外，珠海完善的服務(wù)配套措施也是吸引企業(yè)落地的重要“加分項(xiàng)”。珠海發(fā)展投資基金管理有限公司總經(jīng)理褚俊虹曾表示，“我們不僅僅是做投資，也為企業(yè)提供全方面的配套服務(wù)，包括幫助企業(yè)對接上下游，找行業(yè)專家解決技術(shù)問題，引入規(guī)范的管理制度等?！?/p>
前述經(jīng)濟(jì)觀察人士表示，珠海模式是典型的“基金招商”模式，針對戰(zhàn)略主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)及行業(yè)龍頭企業(yè)，通過股權(quán)投資基金投資，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)突破和跨越發(fā)展。雖然整體來看珠海股權(quán)投資市場體量仍然較小，但未來仍有較廣闊的發(fā)展空間。
盡管珠海基金已發(fā)展進(jìn)入較為成熟的運(yùn)作期，但仍存在一定的風(fēng)險(xiǎn)和不足。
珠海市審計(jì)局近期發(fā)布的《關(guān)于珠海市2022年度市本級預(yù)算執(zhí)行和其他財(cái)政收支的審計(jì)工作報(bào)告》提出，1只基金以母基金運(yùn)作模式為主，對外投資的39個(gè)項(xiàng)目均為參與型子基金；10只政府投資基金參與設(shè)立的66只子基金中，有54只資金規(guī)模達(dá)96.41%的子基金無投資決策權(quán)，實(shí)為被其他社會(huì)資本募集，政府基金引導(dǎo)作用不明顯。同時(shí)，存在未根據(jù)標(biāo)的公司實(shí)際經(jīng)營狀況和正常增長規(guī)律，盲目樂觀預(yù)測標(biāo)的公司經(jīng)營指標(biāo)并投資決策的問題。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著私募基金不斷加入政府引導(dǎo)基金的隊(duì)列，市場亂象也在增多，應(yīng)嚴(yán)加管控。另一方面，亦有業(yè)內(nèi)人士表示，政府引導(dǎo)基金應(yīng)該堅(jiān)持“引導(dǎo)而非主導(dǎo)”，由企業(yè)運(yùn)作由市場決定資源配置。
“各類市場化的母基金，都存在系列亟待解決的問題?！敝袊顿Y協(xié)會(huì)副會(huì)長、創(chuàng)投委會(huì)長沈志群在2023母基金年度論壇上透露，目前，國家有關(guān)部門正在抓緊制定并盡快出臺進(jìn)一步引導(dǎo)扶持規(guī)范促進(jìn)創(chuàng)投高質(zhì)量發(fā)展的具體政策和改革舉措。
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