本周末，伯克希爾哈撒韋年度股東大會將在美國內(nèi)布拉斯加州的奧馬哈盛大召開，全世界投資者的目光也料將再度投向兩位90多歲高齡的投資界大佬巴菲特和芒格的身上。隨著這一盛會倒計(jì)時(shí)的臨近，一系列的“預(yù)熱”報(bào)道和采訪也正陸續(xù)出爐，英國媒體在上周末就爆出了一段對芒格的專訪。
而在這場采訪中，這位股神巴菲特最親密的搭檔，也對美國銀行業(yè)危機(jī)下商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域的現(xiàn)狀，發(fā)出了嚴(yán)厲警告……
芒格提醒稱，美國商業(yè)房地產(chǎn)市場正在醞釀一場風(fēng)暴，隨著房地產(chǎn)價(jià)格下跌，美國銀行正“充斥著不良貸款”。
(資料圖片)
今年3月份硅谷銀行和簽名銀行的倒閉事件引發(fā)了對銀行業(yè)特別是地區(qū)性銀行的擔(dān)憂，投資者紛紛提走存款。硅谷銀行的倒閉讓人們意識到，銀行賬面上高達(dá)幾萬億美元的商業(yè)房地產(chǎn)貸款可能帶來令人痛苦的損失。
現(xiàn)年99歲的芒格指出，“現(xiàn)在的情況遠(yuǎn)沒有2008年那么糟糕。但銀行業(yè)遇到的麻煩就像其他地方遇到的麻煩一樣。在美好的時(shí)光里，你會養(yǎng)成壞習(xí)慣……而當(dāng)困難時(shí)期到來時(shí)，人們就會滿盤皆輸?！?/p>
芒格是在其位于洛杉磯的家中接受這段采訪的。當(dāng)時(shí)其家中的電視屏幕上正好在播放CNBC的節(jié)目，介紹第一共和國銀行(First Republic)所面臨的困境——這家全美第14大的銀行在上周日剛剛破產(chǎn)，被摩根大通收購。
伯克希爾在金融不穩(wěn)定時(shí)期支持美國銀行方面有著悠久的歷史。在2007年至2008年的金融危機(jī)期間，這家涉足工業(yè)和保險(xiǎn)領(lǐng)域的龐大巨頭向高盛投資了50億美元，并在2011年向美國銀行投資了類似金額。
但到目前為止，該公司一直在本輪銀行業(yè)動(dòng)蕩中保持觀望。盡管坊間曾有傳言，拜登政府的團(tuán)隊(duì)曾在硅谷銀行破產(chǎn)期間飛赴奧馬哈，與股神巴菲特進(jìn)行了對話。
對此，芒格表示，“伯克希爾做了一些銀行投資，對我們來說效果很好。但我們對銀行并不樂觀。明智地經(jīng)營一家銀行并不那么容易，犯錯(cuò)的誘惑很多?！?/p>
巴菲特和芒格的沉默或許部分源于銀行龐大的商業(yè)地產(chǎn)貸款組合中的潛在風(fēng)險(xiǎn)。
“很多房地產(chǎn)領(lǐng)域狀態(tài)都不再那么好了，我們有很多問題重重的辦公樓，很多問題重重的購物中心，還有很多問題重重的其他房產(chǎn)。外面正哀鴻遍野，”芒格說。
他指出，銀行已經(jīng)在減少對商業(yè)開發(fā)商的貸款?！芭c六個(gè)月前相比，全美每家銀行現(xiàn)在都收緊了房地產(chǎn)貸款。它們似乎都面臨著大麻煩。”
芒格最新訪談中的其他亮點(diǎn)
值得一提的是，除了對美國商業(yè)地產(chǎn)的處境發(fā)出警告外，芒格在最新訪談中還談到了不少其他有意思的話題。
芒格小時(shí)候在美國內(nèi)布拉斯加州的奧馬哈長大，距離巴菲特現(xiàn)在居住的地方只有幾百英尺。兩人相識于1959年，當(dāng)時(shí)巴菲特年僅28歲，芒格則為35歲。芒格曾在巴菲特祖父的一家雜貨店工作，在進(jìn)入投資領(lǐng)域之前，他還曾接受過律師培訓(xùn)。
巴菲特曾稱贊芒格鼓勵(lì)他放棄了導(dǎo)師本杰明·格雷厄姆(Benjamin Graham)倡導(dǎo)的“雪茄煙蒂式投資”的理論——即買入廉價(jià)股票，就像撿起一只被丟棄的雪茄，只剩下一小口價(jià)值也值得。
2015年，巴菲特在伯克希爾第50封年度公開信中寫道，“他(芒格)給我的藍(lán)圖很簡單：忘掉你以前的理念——以極好的(低廉)價(jià)格收購企業(yè)；相反，應(yīng)該以公平的價(jià)格收購優(yōu)秀的企業(yè)?！边@種方法對他們很有幫助，此后巴菲特開始致力于購買有潛力的優(yōu)質(zhì)公司。自1965年以來，伯克希爾的復(fù)合年回報(bào)率接近20%，是基準(zhǔn)的標(biāo)普500指數(shù)的逾兩倍。
芒格在談到他和巴菲特的長期合作時(shí)稱，“我們是一個(gè)特定時(shí)代的產(chǎn)物，抓住了一系列完美機(jī)遇”——生活在一個(gè)成為普通股票投資者的完美時(shí)期，從低利率、低股票價(jià)值和充足的機(jī)會中受益良多。
芒格介紹稱，他的大部分財(cái)富來自四項(xiàng)投資：伯克希爾、零售商好市多、他在喜馬拉雅資本管理的一只基金的投資，以及在加州和新澤西擁有公寓樓的房地產(chǎn)企業(yè)Afton Properties的投資。
芒格表示，“事情(投資成功)的本質(zhì)是，一個(gè)非常聰明、努力工作的人可能會得到三、四、五個(gè)非常好的長期機(jī)會，以低廉的價(jià)格收購偉大的公司。這種情況很少發(fā)生?！?/p>
不過，芒格也警告稱，投資的黃金時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，投資者將需要應(yīng)對一段較低回報(bào)的時(shí)期。芒格表示，“現(xiàn)在很難再獲得像過去那樣的回報(bào)了。”
他指出，由于利率上升，投資者爭相追逐便宜貨，尋找效率低下的公司。他形象地比喻稱，“就在這個(gè)游戲變得越來越艱難的時(shí)候，有越來越多的人卻想要玩這個(gè)游戲?！?/p>
在過往幾年的伯克希爾股東會上，巴菲特曾強(qiáng)調(diào)并告訴伯克希爾的股東：“永遠(yuǎn)不要做空美國”，而芒格則相對更為謹(jǐn)慎。
他表示，“我不認(rèn)為我們可以想當(dāng)然地認(rèn)為美國民主將永遠(yuǎn)繁榮昌盛。但我認(rèn)為，在相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)，我們還是能跌跌撞撞地熬過難關(guān)?！?/p>
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